周内三大指数全线上涨，创业板指大涨3.17%。分行业来看，基本金属、化肥农药、贵金属等板块涨幅靠前，摩托车、电子元器件、电脑硬件等板块跌幅靠前。全A平均股价指数上涨2.17%，市场上赚钱效应不错。
宏观上，中国经济半年度数据公布，上半年GDP为66.05万亿元，同比增长5.3%，其中固定资产投资增长2.8%，社会消费品零售总额同比增长5.0%，出口同比增长7.2%；外资机构集体上调中国2025年全年增速预测，将增长预测从4.5%上调至4.8%，将增长预测由4.6%上调至4.7%，将增长预测由4%上调至4.7%。
本文逻辑
一、投资展望
二、近期市场回顾
三、市场资金动向
四、市场温度
一、投资展望
策略前瞻：牛市进入第二阶段，准备迎接个股普涨。随着A股站稳3500点，权重股高位换手，赚钱效应开始扩散，市场有望迎来普涨格局。
近期行情显示，大小盘之间存在显著杠杆效应。当权重股价格剧烈波动时，无论涨跌，小微盘股表现往往承压。一方面，权重股回调直接拖累指数，抑制市场整体做多情绪；另一方面，其上涨亦会虹吸存量资金，导致小微盘股走势疲弱，市场呈现明显的“只赚指数不赚钱”现象。
不过，现在市场上出现改善信号：其一，以银行为代表的权重股高位震荡整理，良性消化前期积累的浮盈筹码，部分资金逐步流向小微盘股，提振赚钱效应；其二，市场成交额稳步放大至近1.6万亿元，显示场外增量资金正被吸引入场，作为佐证，融资余额与股票型规模随着市场上涨也同步扩张。当资金从权重股外溢及增量资金入场，接下来A股或将步入个股普涨的牛市第二阶段。
总体而言，我们持续坚定看好A股大牛市，建议投资者采取哑铃策略，以红利资产为底仓，维持高仓位运作；同时为增强组合弹性，可适度增加进攻性配置，重点聚焦机器人、半导体、人工智能、创新药等科技成长赛道。
技术分析：上证指数收复5日均线，两市成交量温和放大。此前上证指数一度调整至10日均线附近震荡，前期交易过度拥挤的状况有所缓解。从日度MACD指标来看，已经出现线上金叉，红柱还在放大，市场上涨的力度还在增强。现在上证指数重新站上5日均线，所有周期均线都拐头向上，整体处于明显的牛市中。深证成指和创业板指走势类似，不过相较而言要强于上证指数。
市场方向：目前国家频繁出台一些政策，低空经济领域作为战略性新兴产业被视为新的经济增长引擎，正处于蓬勃发展阶段，国内各企业和科研机构也纷纷加入布局和研究。到2030年，低空经济市场规模将达到1.8万亿元，国内eVTOL用动力电池需求量7.8GWh；到2035年可能达到112.5GWh的需求。
近日，中国地质大学（武汉）联合内蒙古自治区地质调查研究院宣布，在内蒙古白云鄂博矿床主矿矿段的矿体中部成功发现一种全新稀土矿物，经国际矿物学会（IMA）新矿物命名与分类委员会批准，正式命名为“钕黄河矿”。这一发现不仅丰富了全球稀土矿物种类，也为我国新能源产业关键原材料的自主保障提供了新可能。
7月18日，Cytiva 在上海主办的 2025 生物药全球创新研发领航者峰会盛大举行。峰会聚焦创新药出海宏观趋势、全球竞争格局及全球化实践经验，汇聚产业链各界精英，共同探讨中国生物药企业出海生态，推动中国创新药从 “产品出海” 向 “生态出海” 协同升级。具体来看以下三条线可以持续关注：
固态电池：eVTOL领域的大额订单刺激产业链需求，作为eVTOL的动力来源，领先企业获得独家供应合同，订单兑现有望直接利好盈利改善，叠加半固态电池产业化成熟和全固态路线图明确，产业高增趋势显著且延续，市场情绪积极催化上行动能。
稀有金属：内蒙古稀土资源勘查突破增强资源自给能力，出口管制放松预期带动合规企业受益。新能源与半导体需求刚性增长，叠加全球供应链波动，供需矛盾加剧支撑价格中枢上移，板块配置吸引力凸显。
创新药：国务院实施方案强化审评审批、医保支付和投融资支持，推动产业从研发到商业化加速。港股通创新药指数强势表现反映市场偏好转向创新驱动，企业管线进展和估值修复潜力吸引资金流入，短期行情有望延续。
二、近期市场回顾
（一）A股市场
周内A股大涨，8大指数全线上行，市场上赚钱效应不错。从市场风格上看，小盘股延续强势，国证2000以1.86%涨幅名列前茅，同期沪深300上涨1.09%，上证50更是仅小幅上涨0.28%。成长表现好于价值，创业板指以3.17%的涨幅位居第一，科创50同样大涨1.32%，尽管弱于创业板指，但明显超过价值风格占主流的上证50和沪深300。
从申万一级行业来看，周内19个一级板块上涨。涨幅靠前的聚集在通信、医药生物、汽车等领域，主要是因为部分行业产业增长逻辑先行兑现。跌幅较大的则包括传媒、房地产、公用事业等，主要还是前期红利风格的退潮与回调。更少数板块当周表现强于前周，10个板块涨幅扩大或者跌幅收窄。整体来看，当周行情不错。
（二）基金市场
周内各大基金指数表现分化，主要受资本市场上涨影响。QDII型基金大涨1.16%，主要是海外市场在FOMO情绪驱动下普遍上涨。债券型基金大涨0.08%，明显超出正常水平，货币型基金正常上涨0.02%，债市整体行情不错，不过长债明显好于短债。由于深市表现明显要强于沪市，因此乐富指数等深系基指同样要强于基金指数等沪系基指。
周内基金收益率中枢表现分化，股票型表现最佳，周收益率中枢达到1.49%，混合型周收益率中枢则达到1.36%，环比分别上升0.61pct、1.06pct，主要是A股出现明显上涨推动基金净值上升。商品型周收益率中枢仅为0.16%，但环比上行0.97pct，主要是黄金价格有所修复。从年收益率中枢来看，基金年收益率中枢涨跌各半，不过整体而言有所改善，混合型、商品型、股票型年收益率中枢环比上升2.33pct、1.58pct、1.18pct，而FOF型、债券型、QDII型环比下降0.10pct、0.05pct、0.02pct。
三、A股、基金市场资金动向
（一）A股市场
主力资金当周净流入。从申万一级行业来看，流入行业24个，近一周净流入1534.56亿元，股市进入牛市区间时，资金正在积极进场。从前三甲来看，电子净流入203.38亿元，医药生物净流入202.27亿元，汽车净流入202.13亿元；净流出上，非银金融净流出83.56亿元，公用事业净流出34.27亿元，房地产净流出22.57亿元。
（二）基金市场
周内开放申购基金60只，涉及富国、平安、天弘、永赢、中银、鹏华、南方等29家基金公司，合计923.92亿元。当周申购基金包括8只主动权益型基金、29只指数型基金、9只债券型基金、8只固收+型基金、2只QDII型基金、4只货币型基金。整体来看申购数量和规模在市场上涨区域维持在历史高位。
四、市场温度
从近5年以来分位值来看，指数估值依然处于相对高位，部分板块估值已经接近历史峰值，例如，国证2000估值高达96.47%历史分位数，中证500、上证50、上证指数超出80%历史分位数，现在仅有创业板指依然低于50%分位数。总体而言，沪市估值分位数高于深市，小盘估值分位数高于大盘，价值估值分位数高于成长，后续涨幅可能要取决于基本面的改善。
从申万一级行业分位值来看，自上市以来，截至7月18日收盘，共有21个板块估值上修，估值分位数平均上行1.01pct。机械设备、综合、家用电器、电子、医药生物等板块上修幅度最大，传媒、公用事业、建筑装饰、银行、非银金融等板块跌幅靠前，主要是刺激政策不及预期，以及前期领涨的红利、大盘风格在高位出现一定调整。板块估值中位数为通信（31.58%），中位值有所回升。
从3年股债性价比来看，截至7月18日，万得全A市盈率倒数与十年期国债（1.66%）的比值为2.96，环比-0.02，而历史均值为2.5，处于近3年的绝对高位，历史分位值位置处于78.30%（即性价比高于78.30%的时间），环比-1.92pct。沪深300、中证500、中证800、中证1000的股债性价比历史分位值分别处于84.89%（环比+0pct）、72.94%（环比-3.43pct）、83.93%（环比-0.82pct）和81.59%（环比-3.99pct）。较上期来看，股市整体性价比有所下降，主要是A股经历了普遍上涨；相对于大票，中小票性价比下降幅度更大；现买入持有3年盈利概率为80.59%，小降0.23ct；10Y国债利率环比+7.30BP。
【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外，本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】
本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员武泽伟。
（可在“星图金融研究院”公众号后台回复“进群”，扫码添加小助手微信，免费加入星图金融研究院读者交流群，群内每日分享市场观点。）
编辑：胡伟